摘要：文︱艾特核财经APP深核独家报道 2018是一个令人窒息的年份，不管是投资人，还是项目方，均经历了一段激情渐次消磨殆尽的岁月。混沌初开的区块链世界里，不少 ...
摘要：文︱艾特核财经APP深核独家报道 2018是一个令人窒息的年份，不管是投资人，还是项目方，均经历了一段激情渐次消磨殆尽的岁月。混沌初开的区块链世界里，不少投资机构无法走出人性的桎梏，惨遭市场 扫地出局

文︱艾特

核财经APP深核独家报道 2018是一个令人窒息的年份，不管是投资人，还是项目方，均经历了一段激情渐次消磨殆尽的岁月。混沌初开的区块链世界里，不少投资机构无法走出人性的桎梏，惨遭市场 扫地出局 。

投机是短暂的，投资才是永久的。在大潮和风口之下，蛮子基金金钰不断思考着区块链投资的突破方向和价值所在。他认为，投资人过于追求热点是错的，这导致大量资源浪费太多毫无价值的事物上，而价值投资才是资本市场进行资源配置功能的基础。

蛮子基金金钰

在他看来，置身于崭新的区块链行业，投资者必须要打破资源配置和思维惯式的限制，跳出现有的框架和业务来思考其根本驱动力和价值。在这数九寒天中，蛮子基金反其道而行，一方面在横向扩张不同市场，另一方面在加紧进行纵向进行产业布局。

他表示，整个市场已经趋于理性，手握大量现金的投资机构要想保持在行业里的长期优势，一方面要通过投资搭建自己的生态体系，另一方面要在业务上带来持续的正向现金流。

当下，从市场环境来看，局部市场竞争不充分，区块链价值还没有完全释放，仍有许多机会；从技术层面来看，分布式存储与分布式计算所带来的创新，已经在产品深度体验和商业模式研究上有了初步呈现，分布式支付、分布式地图乃至分布式搜索引擎等细分领域潜力巨大；从发展趋势来看，区块链游戏似乎会沿着移动互联网时代手游的发展路经再次迭代，其游戏性和游戏数据上链相融合项目将大行其道。

逆向投资不盲目追求热点

核财经：2018年行将结束，请总结一下蛮子基金这一年里的投资打法。

金钰：总体来说，我们在年初对整个2018年有一个预判，所以今年上半年我们就主要转型到海外市场了，这与其它机构不太一样。多数投资机构今年常常在追热点，从追公链到追一些比较另类机制的交易所、稳定币以及STO相关板块等。我们的不同之处在于，一直保持着对行业、技术的一些独立思考。

今年上半年，由于蛮子基金的独特属性，所以我们投资一直比较灵活，我们在海外市场一直有所斩获，甚至在海外房产上也有布局和收获。这是因为在熊市的时候，要更多专注于布局层面，特别在海外市场。

区块链领域，我们延续了去年的基调，在持续进行多市场布局的同时，今年持续深度关注了一些底层项目，如跨链支付项目。其实，这跟区块链发展是息息相关的，目前底层基础设施建设不完善的，有很多机会去进行大范围布局的，甚至夸张点讲叫做跑马圈地。

核财经：如您所讲，蛮子基金转型海外，亦对海外区块链项目做了很多投资。您认为目前国内外区块链项目各有哪些特点与差异？

金钰：大家都说2018年是 公链元年 ，是区块链的爆发年，在我看来，国内从来不缺区块链项目和行业竞争。但在海外，因为很多市场竞争不充分，比如像台湾、东南亚市场，甚至中东、中亚市场，之于区块链行业来说是相对空白的，蕴含的潜在商业机会更多。

此外，他们能结合本地市场的特色，进行有的放矢创业创新。举个例子，在台湾市场中，结合硬件的区块链项目就做得非常优秀；在东南亚市场，他们和泛娱乐结合的比较密切，给人的整体感观不错；在欧美市场，我还看到了很多分布式存储和分布式计算以及分布式计算和流媒体结合的项目也做得比较不错。

核财经：就某一个项目而言，您会从哪几个维度来判断项目的价值？蛮子基金看好的区块链项目具备一些什么样的特征？

金钰：我们的投资理念实际上也是薛老一贯的作风：人靠谱、事靠谱、价格不贵。

从看区块链项目来说，我们更多的还是看重项目本身。我们的着眼点首先是项目的内在价值，而内在价值在于共识，一个好的区块链项目是有很强的共识机制，投资不需要规避风险，需要理智的平衡风险。当然，团队会是一切项目非常重要的一环。

与其它一些机构不太一样的是，我们会在以下两个维度上进行深入的探究。一方面，要体现出对生产关系与商业模式的改变。归根结底，所有的区块链项目，都是基于为了更好地满足用户的需求。一些商业模式上和生产关系上的变化，如果是能更好地解决用户的一些需求，我们是认可的。这也是我们很看重区块链项目的一个点。

另一方面，分布式存储、分布式计算所带来的创新，要在产品体验性上有一个很好的呈现。举个例子，今年苹果新出的iPhoneX Max，它最大的存储空间只有512GB，而现在随着技术的发展，一部高清电影就要1TB。所以，通过分布式存储实现云端的存储就变得很有必要。但同时，中心化的云端存储跟分布式的云端存储在成本上的差别非常大，分布式云端存储可以把一些社群用户闲置的存储空间贡献出来，这样在成本上就有了很大的优势。当然，这也意味着未来会有很多基于分布式存储的商业模式出来。我认为，基于分布式存储的视频平台或者是泛娱乐平台，未来一定是有机会的。

寒冬布局正当时

核财经：冬至过后，迎来 数九寒天 众多投资机构已经放假打烊，您也是这样做的吗？

金钰：我们现在非常重视走横向发展路线。一方面，近段时间以来，很多投资机构在压缩成本，我们反倒是在扩张，在进入一些其它机构没有进入的市场，人手各方面也是相对扩张的；另一方面，整体寒冬来说，就是极佳的一个布局时间点。为此，我们在海外市场有很多布局。

其实，我们对于 寒冬 是有一定心理预期的。我们知道什么季节该做什么，就像初春就应该播种一样，这是一个很正常的周期。所以，我觉得蛮子基金还是很客观地在看待这个周期，也在很客观地调整我们的战略。

核财经：股神巴菲特有句名言，即 在别人恐惧的时候，我们要贪婪；在别人贪婪的时候，我们要恐惧 。此前，您讲到的 扩张与布局 也验证了这一说法。那么，您着眼投资的逻辑和策略是什么呢？

金钰：刚才说到了横向布局，纵向的深度布局上，我们重点关注的大方向一直是与底层相关，但底层不只是公链，还包括一些其它的底层。比如说，有了微信支付和支付宝的存在，延展出来很多的商业模型，才使电商和延展的互联网游戏能够更加繁荣。再比如说，很早的时候出现了谷歌地图，因为有了谷歌地图，所以才有了Uber，他是调用了谷歌的一些技术。国内也是一样，因为有了百度地图等的出现，才有了很多O2O，有了美团外卖和滴滴打车是一样的道理。

我认为，基于区块链技术的分布式确权支付、分布式地图乃至分布式搜索引擎等，这些底层是我们在这个阶段最亲睐的。另外一方面，回到刚才出海的一个逻辑，海外市场的区块链整体基础建设还没有完成，它们和一些成熟市场还不太一样，我认为还有一定的红利期，所以这块我也会持续关注。

核财经：就国内市场而言，您最近出手了吗？主要关注了些什么？

金钰：今年，国内的区块链项目投资虽然很少，但是我们最近倒是也投了两个无币区块链项目。一个是不用币来驱动的底层链项目，另外一个是跟消费场景结合的项目。因为，我自己预期明年社交电商可能会爆发，所以在国内我们也投了跟区块链结合的社交电商项目。

机会一直都有

核财经：这轮熊市到了什么阶段？这对投资者的教育意义主要体现在哪些方面？

金钰：其实市场总是一个非常客观的存在，那么，在这个过程中，投资机构也是负有很大责任的。因为，投资机构能够配置资源，应该把资源配置在有价值的项目上。

就像2015年天使投资的热情非常高涨，虽然我们在那个阶段投出了一些潜在的独角兽，但仍也有很多投资机构投项目投飞了，认为天使投资是 慈善事业 。熊市反倒能冷静、客观一些，同时投资人也应该加强了自身的学习。比如，薛蛮子老师就一直在提倡，现阶段如果要投资，也一定要投资自己看得懂的项目。

从项目方的角度，我自己也能看到，项目方变得更扎实了，甚至原来很多完全依赖Token融资来运转的项目，也变得更落地了。而且，一些好的项目也出来融股权，整体规划上随着市场相对冷静，项目运作和资本运作上也更踏实了。

核财经：今年下半年以来， 菠菜 类DApp火热，这会成为区块链游戏落地的突破口吗？谈谈您的看法。

金钰：这块的思考是有的，但我们跟市场上一些机构的意见并不是特别一致。以我们的经验，我们认为区块链游戏的核心点是跟区块链的结合。

就像当时刚有互联网的时候，其实互联网技术是给现在的网络游戏提供了巨大的支持，也正因为如此，才出现了《魔兽世界》这样的游戏。这种多人在线的体验感，在原来的局域网上是无法呈现的。

到移动互联网时代，向两个方向发生了转化。一个方向是碎片化，越来越多的碎片化游戏，比如像《王者荣耀》等一些手机游戏，就是典型的碎片化游戏，每局游戏时间会缩短，但游戏体验会相对集中爆发。这是因为智能手机等移动设备结合移动互联网的特殊性。另一个方向是一些跟体感结合的游戏会出现。但是，我们看到的很多区块链游戏，只是在Token的一些支付体系做了延展，而我更期待游戏在体验上能跟区块链做更深入的一些融合，给玩家完全不同的游戏体验。

我们可以预期到，一些链上资产和游戏资产、虚拟资产的融合，例如以太猫就是一个很好的证明，也为这类游戏的方向进行方向性的试错。不过，跟游戏性的结合，目前还没有看到特别契合的（项目）。同时，能把游戏玩法跟确权相融合，来提升游戏体验的（项目），也还没有看到。

另一个方向是前面提到的分布式计算和分布式存储，我希望这两点能跟区块链游戏结合。从理论上来说，基于区块链的分布式计算和分布式存储是特别适合的，它能突破硬件上的一些瓶颈，来提升用户体验，想想看在一部手机上就能玩到需要XBOX这个级别的硬件才能适配的游戏是怎样的一种体验。当然，出现这种游戏的时候，区块链底层技术也应当更加完善。

核财经：站在投资人角度，您对2019年区块链行业有何预判？

金钰：关于2019年的走势不太好判断，我大概只会有一个预期。比如说什么时候是底？什么时候开始启动下一波牛市？我觉得还是挺难判断的。

我自己希望在2019年市场上能抓住更多的机会。一方面，所有投资人和创业者对区块链本身会有一个更深的理解，经过时间的沉淀，肯定会出现一些更落地的项目，甚至可能会出现一些杀手级应用。另一方面，在局部市场上一直是有机会的，也不排除在一些局部市场会出现局部试错牛市。很典型的一个案例，我们在台湾看到的一些项目，如果从Token的角度来说，台湾的Token市场价值还没有形成爆发。在台湾，至少我们投的所有Token项目，都没有破发，当然这也符合逻辑，但真实看到这个成绩也蛮惊讶的。所以像一些局部市场，我建议有能力的投资人可以适当关注。

摘要：文︱艾特核财经APP深核独家报道 2018是一个令人窒息的年份，不管是投资人，还是项目方，均经历了一段激情渐次消磨殆尽的岁月。混沌初开的区块链世界里，不少